2月24日，為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開(kāi)展了100億元逆回購操作，期限為7天，中標利率為2.20%。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士表示，受“就地過(guò)年”等因素影響，居民提現及金融機構流動(dòng)性需求有所下降，央行流動(dòng)性投放也呈現出“節前不大放，節后不大收”的特點(diǎn)。不過(guò)，這并不意味著(zhù)貨幣政策急轉彎和貿然收緊。

 展望未來(lái)，“穩”仍將是貨幣政策的主基調，央行流動(dòng)性管理仍會(huì )堅持預調微調的策略，以維持市場(chǎng)利率平穩運行為目標。整體而言，資金面將會(huì )呈現相對“緊平衡”的態(tài)勢。

 為應對季節性因素影響，一般情況下，春節前央行都會(huì )適度加大流動(dòng)性投放力度，滿(mǎn)足合理的流動(dòng)性需求。春節過(guò)后，季節性因素減弱，現金開(kāi)始回流，預防性流動(dòng)性需求下降，央行也不會(huì )采取大規模的流動(dòng)性投放操作。

 不過(guò)，相較過(guò)去，今年春節前后，央行流動(dòng)性投放與往年呈現出不同的特點(diǎn)。具體來(lái)看，今年春節前央行總共投放4300億元跨節資金，比去年春節前少投放7500億元，投放量在歷年春節前處于低位。“央行在跨年資金的投放上相對較為‘克制’，也沒(méi)有像往年那樣放出‘降準’這樣的大招，體現了央行貨幣政策回歸‘正常’的方向和決心。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示。

 業(yè)內人士認為，央行在流動(dòng)性投放上的特點(diǎn)與今年的特殊情況有關(guān)。中國銀行研究院研究員梁斯表示，與往年相比，今年受“就地過(guò)年”等因素影響，居民提現及金融機構流動(dòng)性需求有所下降，相比過(guò)去而言，流動(dòng)性投放力度有所降低。年后，流動(dòng)性開(kāi)始回流，整體呈現凈回籠，但市場(chǎng)利率運行基本穩定。

 不過(guò)，公開(kāi)市場(chǎng)操作的“縮量”還是引發(fā)了市場(chǎng)對貨幣政策“收緊”的擔憂(yōu)，中國人民銀行日前轉載《金融時(shí)報》文章澄清市場(chǎng)“誤讀”，再次向市場(chǎng)釋放了強烈的政策信號。文章指出，當前不應過(guò)度關(guān)注央行操作數量，否則可能對貨幣政策取向產(chǎn)生誤解，重點(diǎn)關(guān)注的應當是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率、MLF利率等政策利率指標，以及市場(chǎng)基準利率在一段時(shí)間內的運行情況。

 梁斯表示，央行此次表態(tài)回應了此前市場(chǎng)關(guān)于貨幣政策是否轉向的疑慮，盯住利率指標才是判斷貨幣政策取向的關(guān)鍵。整體看，流動(dòng)性管理仍然會(huì )堅持預調微調的策略，以維持市場(chǎng)利率平穩運行為目標，將DR007等關(guān)鍵利率品種維持在7天逆回購上下運行。

 2020年第四季度《中國貨幣政策執行報告》指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，堅持穩字當頭，不急轉彎，把握好政策時(shí)度效，處理好恢復經(jīng)濟和防范風(fēng)險的關(guān)系，保持好正常貨幣政策空間的可持續性。

 梁斯說(shuō)，今年貨幣政策將繼續堅持“穩”字當頭，“穩健”基調不會(huì )發(fā)生變化。在確保政策的連續性和穩定性基礎上，繼續維持流動(dòng)性合理充裕，確保對實(shí)體經(jīng)濟支持力度。整體看，隨著(zhù)經(jīng)濟增速逐步回歸正常區間，穩增長(cháng)壓力下降，宏觀(guān)調控政策將致力于在穩增長(cháng)和防風(fēng)險之間建立平衡。

 光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰表示，當前全球再通脹預期漸起，外部資金流入等因素的影響可能增加，基礎貨幣投放渠道或有變化。與此同時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲也值得關(guān)注。以此分析，未來(lái)一段時(shí)間，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作可能仍會(huì )維持資金面相對緊平衡的狀態(tài)。“維持相對正常的貨幣政策操作空間，也能為未來(lái)可能出現的國內外市場(chǎng)的變化留好‘后手牌’。”他說(shuō)。

 今年整體的利率走勢也將體現一個(gè)“穩”字。去年5月至今年2月，LPR已經(jīng)連續10個(gè)月保持不變。董希淼表示，這反映貸款利率下行的空間有限。2020年金融機構向實(shí)體經(jīng)濟讓利1.5萬(wàn)億元的階段性任務(wù)已經(jīng)圓滿(mǎn)完成，2021年不具備繼續大幅度讓利的條件。但是，金融管理部門(mén)仍將繼續推動(dòng)金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。

 東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，與2020年引導銀行明顯加大信貸投放規模、大幅降低企業(yè)貸款利率不同，下一步監管層的主要目標是避免企業(yè)貸款利率出現拐頭向上趨勢，而非引導其繼續深度下行。其判斷未來(lái)企業(yè)貸款利率將保持低位穩定，2021年降低企業(yè)綜合融資成本或將主要通過(guò)挖掘降費潛力、運用直達工具等定向滴灌方式實(shí)現。

 恒生銀行（中國）有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家王丹表示，預期央行短期內不會(huì )釋放過(guò)量流動(dòng)性，總體求穩，對于有需求的實(shí)體經(jīng)濟會(huì )繼續精準投放。如果單純的擴大流動(dòng)性供給總量，在目前的經(jīng)濟條件下很難順利直達實(shí)體經(jīng)濟，而更可能在金融系統空轉、推高資產(chǎn)價(jià)格。市場(chǎng)利率總體將保持穩定，對于戰略性新興產(chǎn)業(yè)以及小微企業(yè)或將推進(jìn)定向支持政策。王丹說(shuō)，央行下一步將加強利率傳導機制，保持流動(dòng)性穩定適度，目標是改善實(shí)體經(jīng)濟尤其是民營(yíng)企業(yè)的融資環(huán)境。這也是一直以來(lái)央行努力的目標。